首批公司過會 再談科創板估值

紅刊財經 籍承

編輯/龐丹

《紅周刊》:本周科創板3家公司樂成過會,將會成為首批科創板上市公司,首批公司上市后的定位無疑會影響到之后科創板上市公司的定位,如本周獲上市申請受理的興欣新材在個體產物上與首批過會的安集科技有所靠近,該若何對公司定位呢?

小徐:興欣新材首要產物首要應用于電子(濕電子化學品)、環保(脫硫脫碳劑)、聚氨酯和醫藥(醫藥中心體)四大下游行業,上述行業之中濕電子化學品是估值相對較高的行業,相干上市公司首要有江化微、晶瑞股份等。

興欣新材的濕電子化學品產物首要是光刻膠剝離液的緊張身分,用于去除微電路面板上殘余的光刻膠。比擬之下,江化微和晶瑞股份的產物用途更廣,個中江化微是海內為數不多的具備為平板顯示、半導體及LED、光伏太陽能等多范疇供給濕電子化學品的企業之一。公司已為6代線、8.5代線高世代線平板顯示出產線供給高端濕電子化學品。晶瑞股份是海內濕電子化學操行業領頭羊,海內從事光刻膠產物的研發、出產和販賣的龍頭企業之一,產物遍及應用于半導體、光伏太陽能電池、LED和平板顯示等電子信息財產。

上述3家公司比擬,興欣新材并不具備明明的上風,因此其上市后市盈率應與江化微、晶瑞股份等公司鄰近,不該明明凌駕這兩家公司。興欣新材全部產物之中,N-羥乙基哌嗪是公司販賣金額最高的產物,占公司總收入的26.37%,該項產物是光刻膠剝離液的構成部門。今朝興欣新材的N-羥乙基哌嗪產物的產能為3000噸,公司擬操縱召募資金擴大N-羥乙基哌嗪產物產能至6000噸,但2017年和2018年,興欣新材的N-羥乙基哌嗪產物的產能操縱率僅為82.85%和81.60%,個中2018年的產能還較上年有所下滑。在如許的配景下,操縱召募資金繼續擴大產能是否另有意義呢?

首批公司過會 再談科創板估值

安集科技同樣出產光刻膠剝離液產物,安集科技該項產物2017年和2018年的產能操縱率別離僅為45.77%和69.92%,同時安集科技還在招股申明書中明確指出,全球光刻膠剝離液產物市場容量有限。對于安集科技而言,光刻膠剝離液并非主導產物,而對于興欣新材而言,光刻膠剝離液是公司利潤的首要來歷,因此興欣新材的定位應低于安集科技。

《紅周刊》:普元信息擬刊行不凌駕2385萬股,召募資金33428.74萬元,按此計較,刊行代價至少在14元以上才能募足所需資金,普元信息是海內軟件基礎平臺首要供給商之一,看似可以參照軟件類上市公司舉行估值,但公司與軟件類可比公司在營業布局上存在顯著差異,偕行業可比公司軟件基礎平臺營業收入首要為軟件產物販賣和維護辦事,普元信息軟件基礎平臺營業收入首要為平臺定制等技能辦事收入,該若何對公司舉行估值呢?

小徐:軟件基礎平臺的觀點源自中心件,軟件基礎平臺位于應用軟件與操作體系、數據庫之間。2016年至2019年,普元信息的業務收入別離為31537.06萬元、31727.42萬元和34019.16萬元,公司綜合毛利率別離為61.44%、60.47%和60.84%,凈利潤別離為4493.73萬元、4235.18萬元和4803.14萬元。綜合上述數據來闡明,公司近3年業績較為不變,但發展性不足,因此參照軟件類上市公司對公司舉行估值并不會低估。

今朝上市公司之中同樣謀劃軟件基礎平臺營業的公司為東方通,2018年東方通實現凈利潤12216.86萬元,扣非后凈利潤約為10589.94萬元,同期普元信息扣非后的凈利潤約為4500.86萬元,約為東方通的43%閣下。今朝東方通的總市值約為52億元,按其50%計較約為26億元,普元信息的總市值在此四周較為合理。

《紅周刊》:本周德林海在科創板上市申請也獲受理,公司主業較為奇特,為海內首家專業化治理湖庫藍藻并為藍藻發作應急處置提供解決方案的企業,如許的公司是否能獲高估值呢?

小徐:雖然上市公司之中并沒有以治理湖庫藍藻為主業的上市公司,但數據顯示,2017年德林海共開展了三個項目,三項目合計設計處置懲罰范圍為15000立方米/天。2018年德林海共開展了兩個項目,兩項目合計設計處置懲罰范圍為80000立方米/天。而上市公司之中,博世科同樣擁有藍藻治理產物,雖然藍藻治理產物并非是博世科首要的利潤來歷,但2018年博世科也中標了洱海藍藻水華節制與應急工程,設計處置懲罰范圍為50000立方米/天,僅稍遜于德林海,而今朝博世科的市盈率僅15倍閣下。綜合其他水處置懲罰上市公司的環境,德林海的估值不該凌駕40倍市盈率。

(本文已刊發于2019年6月8日出書的《紅周刊》)

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